王守清：首先，無論什么樣的基金，最終都是要賺錢的。產(chǎn)業(yè)基金，顧名思義，有“產(chǎn)業(yè)”兩個(gè)字，應(yīng)該對(duì)特定項(xiàng)目的行業(yè)非常了解，如環(huán)?；饘?duì)環(huán)保行業(yè)很了解。現(xiàn)在又有政府的支持，比如財(cái)政資金做劣后級(jí)，引入金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)投資者等的資金。問題是，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理大都不太懂行業(yè)，而且產(chǎn)業(yè)基金的融資成本要高于商業(yè)銀行貸款，更重要的是，這些產(chǎn)業(yè)資金大都是短期投資，很多進(jìn)入PPP是明股實(shí)債，往往要求合同寫明回報(bào)是多少，即使是股權(quán)也要求回購，一開始就想好了怎么退出，這對(duì)PPP項(xiàng)目可能不利。
國外產(chǎn)業(yè)基金一般是長期投資，項(xiàng)目建設(shè)期和運(yùn)營期的投資都是事先安排好的，而且有動(dòng)態(tài)的概念和做法，比如主動(dòng)二次融資和被動(dòng)二次融資。所謂主動(dòng)二次融資，是指一個(gè)項(xiàng)目沒有建成之前，風(fēng)險(xiǎn)是最大的；一旦建成開始運(yùn)營穩(wěn)定了，項(xiàng)目收入穩(wěn)定了，風(fēng)險(xiǎn)也就小了，所以SPV一開始可以不用長期貸款，也不要貸那么多資，建成后再融資，融資成本就降低了。所謂被動(dòng)二次融資，是說發(fā)現(xiàn)市場沒有當(dāng)初設(shè)想得那么好，項(xiàng)目現(xiàn)金流出問題了，不得已要重新融資。
簡而言之，主動(dòng)二次融資，是為了利用項(xiàng)目建成后風(fēng)險(xiǎn)降低來降低融資成本；被動(dòng)二次融資屬于風(fēng)險(xiǎn)管控事后補(bǔ)救。
在這個(gè)問題上，英國政府也吃過虧。投資者按照最初的預(yù)測(cè)成本與政府簽定合同，結(jié)果二次融資后成本大降，使得社會(huì)資本沒從項(xiàng)目本身掙到錢，反而通過二次融資獲利豐厚。當(dāng)然，二次融資在國外能做成主要是因?yàn)槎?jí)市場發(fā)達(dá)，而我國的二級(jí)市場還沒有發(fā)展起來，不過發(fā)展方向是對(duì)的。