證券時報：上海股交中心是最早成立的三家區(qū)域股權市場之一，目前市場架構如何？
張云峰： 上海股交中心目前市場內(nèi)共有 “六大板塊”。
一是科技創(chuàng)新板（N板）：專門服務科技型、創(chuàng)新型的中小型股份有限公司，覆蓋初創(chuàng)期、成長期、成熟期的企業(yè)，除實現(xiàn)融資、交易外，還助推掛牌公司轉上交所科創(chuàng)板上市。二是股份轉讓系統(tǒng)（E板）：服務對象為已渡過初創(chuàng)階段，具有一定規(guī)模、具有持續(xù)經(jīng)營能力的股份有限公司。三是展示系統(tǒng)（Q板）：包含完整信披層、科創(chuàng)企業(yè)助力層和基本信披層，為各類企業(yè)提供規(guī)范運營、能級提升、重組并購、產(chǎn)業(yè)整合、展示宣傳等服務。四是債轉股轉股資產(chǎn)交易平臺：為符合國家降杠桿政策的股權資產(chǎn)，提供掛牌交易、信息發(fā)布、登記托管、清算交收、盡職調(diào)查、居間撮合等一攬子綜合金融服務。五是股權托管系統(tǒng)：為非上市股份有限公司、銀行業(yè)金融機構、地方金融機構提供股權登記托管、股權過戶登記、股權質(zhì)押登記、代理分紅派息、股權查詢、咨詢等服務。六是債券系統(tǒng)：為企業(yè)發(fā)行可轉換成公司股票的債券提供發(fā)行、交易、信息披露、登記結算等服務。
證券時報：中小微企業(yè)“融資難”“融資貴”是限制企業(yè)發(fā)展的主要原因之一，上海股交中心在緩解這些問題上有哪些具體舉措？
張云峰：在服務中小微企業(yè)方面，主要是通過大力推進股權融資主業(yè)、完善綜合金融服務、發(fā)展輔助金融服務等方面緩解“融資難”“融資貴”等問題。
一是大力推進股權融資主業(yè)。具體做法包括，活躍市場交易，活躍的二級市場能夠促使一級市場的投資者獲利并退出，由此推動更多投資人參與企業(yè)融資，推動企業(yè)業(yè)績增長，從而讓更多投資人關注市場并推動二級市場的活躍。促進交易活躍的前提是投資者利益保護，上海股交中心通過市場的風險控制和規(guī)范運營來實現(xiàn)投資者利益保護，堅持掛牌嚴審，用工作底稿審核，融資嚴審，執(zhí)行真實、準確、完整的信息披露，嚴格市場監(jiān)管，違規(guī)企業(yè)摘牌處理。
在此基礎上，上海股交中心還大力推動交易手段靈活多樣。一是開戶操作靈活，提供臨柜開戶、手機自助開戶、證券公司代理開戶以及交易服務機構代辦開戶等多種渠道。二是交易手段豐富，提供柜臺辦理、PC端、手機端等多種方式進行股票交易，優(yōu)化交易機制，采取中午不休市、夜市委托以及委托期限自選等機制。三是長期實施交易手續(xù)費優(yōu)惠措施，降低投資者交易成本。四是提供豐富的附加服務，包括精選版F10資料、免費投資咨詢、免費提供研報、免費提供交易居間等服務。
資本市場良性運轉的重要機制就是時刻把握好新股發(fā)行與資金供給的平衡，避免出現(xiàn)由于新股供給過剩導致二級市場買盤缺失、進而由于股票流動性缺失導致無資金進入市場的惡性循環(huán)狀態(tài)。上海股交中心始終嚴格把握掛牌標準，寧缺毋濫，審慎把控市場規(guī)模，按照資金供給情況決定市場擴容進度，保證市場交易活躍度及融資功能始終處在較為良性的狀態(tài)。對于不受審慎擴容限制的展示系統(tǒng)，可以相對積極地擴容市場。
同時，上海股交中心始終按照市場化機制推動功能發(fā)揮，活躍交易注重形成市場內(nèi)在邏輯和投資者財富效應，而非因掛牌企業(yè)具有龐大規(guī)模、高額利潤、IPO前景而引發(fā)，因為對于那些好企業(yè)來說，實現(xiàn)融資交易與否與市場并無關系，好企業(yè)無論是否進入市場這些都能實現(xiàn)。
目前，上海股交中心上股交已集聚了4.1萬戶投資者,二級市場累計完成交易額377.88億元，二級市場換手率達24.45%。
同時，促成重組并購。掛牌公司真實、準確、完整的持續(xù)信息披露，以及上海股交中心及市場中介機構的專業(yè)化服務，為市場內(nèi)并購重組業(yè)務的開展創(chuàng)造了良好條件。通過向上市公司、產(chǎn)業(yè)基金、并購基金等定向推送掛牌公司商業(yè)計劃書，幫助促成掛牌公司的間接上市，幫助投資者退出；幫助掛牌公司在市場內(nèi)進行產(chǎn)業(yè)對接、橫向并購，通過促進企業(yè)做大做強幫助投資人退出。據(jù)統(tǒng)計，上海股交中心市場內(nèi)共有48家掛牌企業(yè)發(fā)生大股東變更，這些企業(yè)多數(shù)被上市公司收購，占掛牌企業(yè)的比例為7.37%，表明市場內(nèi)掛牌企業(yè)并購重組已成為投資者贏取投資回報的重要渠道。
我們還協(xié)助多輪融資時退出。上海股交中心根據(jù)企業(yè)發(fā)展需求，精準匹配各類資源，努力幫助企業(yè)快速發(fā)展，在企業(yè)不斷的成長進步過程中，持續(xù)幫助企業(yè)實施階段性、多輪次小規(guī)模融資，在每次再融資過程中，為投資者創(chuàng)造退出條件，幫助投資者逐步釋放投資。規(guī)范股權回購事項。對于股權回購條款，上海股交中心一方面要求掛牌企業(yè)如實披露，另一方面把關條款的合法、合規(guī)、合理性，避免損害企業(yè)及投資者的利益。上海股交中心掛牌企業(yè)中，控股股東或實際控制人通過二級市場向投資者回購股票千余次，平均回購價格為2.03元/股。孵化擬IPO企業(yè)。通過市場的孵化和培育，能夠幫助PE投資者識別出一批具有高成長性且規(guī)范運營水平較高的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，未來具有轉板上市的可能性。上海股交中心聯(lián)合上交所、深交所、金融機構等深入服務市場中的上市后備企業(yè)，采取現(xiàn)場走訪、召開座談會等方式，進行“一對一”的把脈問診，解答企業(yè)上市困惑，并為這些企業(yè)對接各方金融資源。根據(jù)最近統(tǒng)計，上海股交中心已經(jīng)有15家企業(yè)通過IPO或借殼的方式進入創(chuàng)業(yè)板和上交所、深交所主板，另外有30家企業(yè)被上市公司收購，據(jù)不完全掌握，還有20余家掛牌企業(yè)進入pre-IPO輔導期。
上海股交中心鼓勵企業(yè)在滿足自身發(fā)展的前提下，通過分紅等方式與投資者共享企業(yè)成長的紅利。為了鼓勵分紅，一方面采取特定情況下免于審計等相應便利措施；另一方面也通過各種途徑呼吁對區(qū)域性股權市場投資者實行稅收優(yōu)惠，與滬深交易所及新三板的稅收優(yōu)惠政策拉平。以股權激勵激發(fā)企業(yè)內(nèi)部活力，嚴把入口關，掛牌企業(yè)必須經(jīng)過嚴格審計、嚴格盡調(diào)、嚴格審核、嚴格信披等層層篩選，其中盡職調(diào)查的內(nèi)容與主板接近。市場的合規(guī)運作減少了掛牌企業(yè)與PE、VC投資者之間的信息不對稱，降低了盡職調(diào)查成本，提高了項目的篩選及投資的效率。
二是完善綜合金融服務。上海股交中心還積極聚焦金融服務資源，為中小微企業(yè)搭建綜合金融服務平臺，上海股交中心利用平臺優(yōu)勢，廣泛對接資源提供服務平臺和載體，通過與銀行、證券、保險、小貸、擔保、融資租賃等第三方機構的密切合作，搭建匯集中小微企業(yè)所需的服務、產(chǎn)品、渠道等組成的綜合金融服務平臺，中小微企業(yè)可以通過此平臺對接多種金融資源，尋求解決方案，匹配適用的金融服務及產(chǎn)品。在資源整合方面，上海股交中心一直在努力積極引入國泰君安證券、海通證券、申萬宏源證券、東方證券等大型券商成為上股交股東，授予長江證券等推薦機構資質(zhì)，與銀河證券等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，引入券商在投資銀行、投融資、創(chuàng)新研究等方面為企業(yè)提供服務；促進工、農(nóng)、中、建、交、招商、民生、浦發(fā)、上海等商業(yè)銀行對掛牌企業(yè)授信超過200億元，促成上海市中小微企業(yè)政策性融資擔?；鸸芾碇行慕o予掛牌企業(yè)5億元的擔保額度，推出“科創(chuàng)E板貸”“EN貸”“上股交科創(chuàng)貸”等種類豐富、操作便捷的貸款方案；與太平洋財產(chǎn)保險、浦東融資擔保、國核保理、新工聯(lián)融資租賃、上海再擔保等保險、擔保、保理、融資租賃等金融機構、類金融機構達成戰(zhàn)略合作，推出針對上海股交中心掛牌企業(yè)的融資產(chǎn)品。
三是發(fā)展輔助金融服務。簡單對接沒有成效，投資者的參與度也不高。為此，上海股交中心幫助掛牌企業(yè)與投資者進行精準對接。精準對接的前提是大量的事先準備工作，包括對融資企業(yè)進行盡職調(diào)查、估值定價、披露風險、確定后續(xù)資本市場發(fā)展規(guī)劃，在前期進行充分的準備工作后，再邀請行業(yè)投資者參與，促成高效、精準的投融資對接。向市場參與主體開展系統(tǒng)性、持續(xù)性、專業(yè)化的免費培訓，培訓內(nèi)容包括市場規(guī)則、業(yè)務流程、公司治理、財稅規(guī)范、信息披露、投融資對接方法、路演技巧、投資者教育等等。